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翔遠環(huán)境
吳飛翔
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環(huán)保工程企業(yè)優(yōu)勢已不再，環(huán)保運營類崛起正當
發(fā)布時間：2020-09-27 11:48:33
作為與三大攻堅戰(zhàn)之一——污染息息相關的環(huán)保領域，發(fā)展?jié)摿薮?。政策、資金投入向環(huán)保傾斜，依賴投資驅動擴張模式的環(huán)保企業(yè)，將會大受限制。而環(huán)保運營類如環(huán)衛(wèi)、危廢等細分領域，將有較高概率能誕生機遇。
污染作為三大攻堅戰(zhàn)之一，給出的態(tài)度已十分明確。在《關于全面加強生態(tài) 堅決打好污染攻堅戰(zhàn)的意見》中，明確提及2020年生態(tài)環(huán)境質量總體改善的總目標，也明確強調資金投入向污染攻堅戰(zhàn)傾斜，堅持投入同攻堅任務相匹配，加大財政投入力度。后一條信息將會一定程度上打消市場對付費類環(huán)保企業(yè)的擔憂。
而環(huán)保督查“回頭看”行動的處理結果，更加突顯了環(huán)保進程的堅定。據(jù)了解，批共計6個督察組于208年5月30日至6月7日陸續(xù)對河北、內蒙古、黑龍江、江蘇、江西、河南、廣東、廣西、云南、寧夏等?。▍^(qū)）實施督察進駐。
截至6月5日，6個督察組均完成階段省級層面督察任務，其收到群眾舉報287件，受理有效舉報0608件，經梳理合并重復舉報，累計向被督察地區(qū)交辦轉辦9995件；各被督地區(qū)已完成查處3206件，其中立案處罰64家，罰款5807萬元；立案偵查75件，拘留58人；約談365人，問責630人。
目前各中央督察組正在開展第二階段下沉地市督察，并繼續(xù)受理人民群眾生態(tài)環(huán)境信訪舉報。查處之嚴厲，已經讓市場意識到對環(huán)保進程推進的決心，這勢必會讓行業(yè)有一個以前未曾有過的發(fā)展土壤。
但目前面臨的問題是，同樣作為“三大攻堅戰(zhàn)”的防風險、降杠桿也在同步進行，此背景下，此前依賴投資驅動擴張模式的環(huán)保企業(yè)，將會大受限制。
環(huán)保行業(yè)向來有政策－空間－訂單－業(yè)績的投資邏輯鏈，當前問題主要出在訂單到業(yè)績的轉化環(huán)節(jié)上，其中主要影響因素有掛鉤獲取貸款能力的項目質量，公司模式和能力帶來的資本金產生能力，以及掛鉤長期份額競爭的運營能力。
根據(jù)以上條件，環(huán)保企業(yè)一般可分為三種經營模式：一、投資驅動工程利潤；二、投資驅動運營利潤；三、提供設備工程服務。其中之前表現(xiàn)為搶眼的是投資驅動工程利潤模式的工程型企業(yè)，但目前該類型企業(yè)的優(yōu)勢已在逐步喪失。
自PPP模式興起后，環(huán)保工程公司業(yè)績增長對資金依賴度進一步快速提升。據(jù)了解，環(huán)保工程類公司由于商業(yè)模式的問題，具有墊資的特性且回款周期長，需要不斷融資投資開拓新項目，以維持業(yè)績的高增長。
而在PPP模式下，環(huán)保上市公司投資驅動的特點越發(fā)明顯，因此導致業(yè)績快速增長，高度依賴投資性現(xiàn)金流流出的快速增長。
這類公司的風險也在不斷積累，目前該類企業(yè)經營性凈現(xiàn)金流的增長，已經趕不上利潤增長了，更別說投資現(xiàn)金流流出增長了。截止207年底，環(huán)保板塊整體經營性現(xiàn)金流凈額出現(xiàn)了-22.7%的負增長，重點環(huán)保上市公司投資性現(xiàn)金流流出凈額，已經超過經營性現(xiàn)金流凈額4倍之多，其資產負債率逐年提升，205-207年分別為48%、50%、52%。
因此，環(huán)保板塊因為PPP的投資驅動模式，備受市場質疑其現(xiàn)金流情況。尤其當前銀行融資成本提升和發(fā)債難度加大，工程類公司獲取“便宜”資金更加困難，直接影響上市公司業(yè)務的開展，甚至要面臨公司資金流斷裂的風險。
